证券之星估值分析提示龙佰集团盈利能力优秀★◆■■■■，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示山东海化盈利能力良好■★，未来营收成长性较差◆★■◆◆★。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　风险分析★◆★：地产需求恢复不及预期、原材料价格波动风险、油价快速下跌和维持高位风险★■■★◆。

　　证券之星估值分析提示华昌化工盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性■■★、真实性★■■◆、完整性★■◆★■★、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议◆◆■★，据此操作◆★★◆■◆，风险自担。股市有风险★◆■◆■，投资需谨慎。如对该内容存在异议◆■◆■■★，或发现违法及不良信息，请发送邮件至■◆★◆■★，我们将安排核实处理。

　　政策支持下基建地产需求有望复苏，纯碱等板块景气可期。据21 世纪经济报报道★■◆，央行等部门出台《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，提出金融支持地产16 条措施，强调保持房地产融资平稳有序、积极做好★★■“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策◆★◆★◆、加大住房租赁金融支持力度。我们认为政策支持叠加疫情管控措施优化◆★■■◆，下游基建地产需求有望复苏，上游纯碱、钛白粉■★、PVC、减水剂■★■■★、MDI 板块景气可期★◆。

　　减水剂◆■：基建地产市场有望复苏，带动减水剂需求回暖★■★◆。2022 年1-8 月，我国聚羧酸减水剂单体表观消费量同比-32%■■◆。受疫情影响，下游开工不足致需求同比大幅下滑，但我们看到环比呈改善趋势。随着疫情影响逐渐减弱，减水剂需求有望显著改善◆■■★★■。

　　证券之星估值分析提示垒知集团盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　PVC：需求稳定增长，22 年实际新增产能有限。2017-2021 年★■，PVC 表观消费量复合增速为3%★◆★，需求稳定增长。22 年PVC 行业或有265 万吨产能释放，但考虑原材料电石供应紧张、限电限产等因素，部分装置实际落地存在不确定性◆★★◆， 新增产能或将有限。

　　证券之星估值分析提示双环科技盈利能力优秀■◆，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看■★★，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示ST中泰盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示远兴能源盈利能力良好，未来营收成长性一般■★★■◆◆。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示云图控股盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　钛白粉：基建地产复苏★★★★，需求修复景气反转■■■★。涂料是钛白粉最重要的应用领域， 2021 年需求量占比58%，而尤以建筑涂料为重，2022 年1-9 月国内钛白粉表观消费量同比降低15.49%■◆◆◆■★，但边际有所改善，2022 年8 月、9 月钛白粉表观消费量分别环比+7.7%■★■★★、+1.4%，预计基建地产产业链的景气复苏将推动钛白粉需求的边际恢复★■。

　　投资建议■■◆◆：政策助力房地产融资保持平稳有序、积极做好“保交楼金融服务”及做好受困房地产企业风险处置、依法保障消费者合法权益。后续随着疫情好转， 各地“因城施策”完善政策■■★◆★■，房地产行业供需恢复可期★■★■◆，纯碱、钛白粉■■■、减水剂、聚氨酯 、PVC 下游需求有望迎来复苏■★■★◆。建议关注：（1）纯碱板块的远兴能源、三友化工、山东海化、双环科技■★◆、和邦生物、云图控股、华昌化工；（2）钛白粉板块的龙佰集团■■★；（3）减水剂板块的苏博特、垒知集团、红墙股份；（4） 聚氨酯板块的万华化学■◆★◆；（5）PVC 板块的中泰化学■★■◆■◆、三友化工。

　　纯碱◆★◆■★：供给偏紧◆■◆◆，需求端地产待复苏、光伏快速发展。纯碱新增产能方面，21 年年底江苏连云港130 万吨/年装置停车■★★，2022 年大部分新增产能均在年底投产，因此2022 年实际新增产能有限。纯碱下游需求主要来自于玻璃◆★★◆，与房地产、汽车、光伏行业联系紧密■■◆★◆。22 年以来受疫情影响，房屋开工、竣工数据同比大幅下滑，期待疫情好转地产复苏带来的需求增量。2021 年光伏玻璃产能集中释放◆★◆■，拉动200 万吨以上的纯碱消费量，未来光伏行业的快速发展有望打开纯碱增量需求空间。

　　聚氨酯★◆◆：消费边际修复★■，地产复苏改善需求。聚氨酯主要用于合成革、TPU、氨纶等领域，在地产产业链中可用于室内铺装和运动场地的铺装材料、建筑玻璃密封胶、防水涂料★■◆■◆、保温材料等。2022 年9 月MDI 表观消费量同比+5★★.5%■■，需求边际改善■★◆◆■■，基建地产产业链的景气复苏有望强化MDI 的需求复苏进程。